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制药企业经营状况调查及预测

Jan 21, 2009 No Comments

AVOS Life sciences公司使用一致性投资研究方法(consensus investment research)对世界上最好的14家制药企业的经营状况进行了一次系统分析(systematic analysis)。他们着重调查的是每家公司主要处方药(major prescription drug portfolio,简称MRDP,即指一家药厂里所有年销售额超过5亿美元的药品)的情况,并通过MRDP来衡量这家制药企业的经营状况。

在这里,我们使用几家企业的数据进行对比研究,希望籍此预测出他们在未来5年里(2007-2012)的经营状况。

首先,我们可以从图1a中看到,所有企业的总MRDP从184.8亿美元上升到187.8亿美元。而这仅仅只有1.1%的复合年增长率(compound annual growth rate, CAGR),实在是太少了。究其原因,是因为这些厂家的主要处方药产品缺乏排它性。例如辉瑞制药公司的立普妥(阿伐他汀,atorvastatin)、美国惠氏制药公司的怡诺思(文拉法辛,venlafaxine)、强生制药公司的维思通(利哌利酮,risperidone)以及礼来制药公司的再普乐(奥兰氮平,olanzapin)。

第二点,我们可以从图1b中发现,生物类药品却有明显的增长。从2007年的23%猛增到2012年的36%。2007年,下面几家公司里的总销售额中,生物类药品销售额占据了绝大部分,他们是美国安进公司——生物类药品销售额136亿美元,占公司总销售额的96.7%;罗氏制药公司——生物类药品销售额169亿美元,占公司总销售额的70.8%以及惠氏制药公司——生物类药品销售额53亿美元,占公司总销售额的39.6%。我们预计,他们生物类药品的业绩之所以有所增长,是因为他们的产品具有优势,例如罗氏制药公司的阿瓦斯丁(贝伐单抗,bevacizuma)与雅培公司的全人序列单抗(阿达木单抗,adalimumab)。

在2007年-2012年这五年间,还有许多新药和疫苗即将上市,例如美国安进公司的狄诺塞麦(denosuma)、强生公司的戈利木单抗(golimumab)、葛兰素史克公司的保蓓(Cervari)、默克公司的加德西(Gardasil)以及惠氏公司的儿童肺炎疫苗(Prevnar)。

第三点,从图1c中我们可以发现,与内部开发的“有机”产品相关的MRDP的收入下降了4.4%。2007年,公司收入中,有机产品百分比最高的公司有诺华制药公司,达93.4%、礼来公司,达84.2%以及葛兰素史克公司,大80.3%。2007年公司收入中有机产品百分比最低的公司有罗氏公司,仅15.1%、先灵葆雅公司,仅11.8%以及赛诺菲安万特公司,仅8.4%。

第四点,从图1d中我们可以看出,在2007年,平均老药每令公司损失一美元,新药(上市时间不超过5年的药品)就为公司贡献了0.77美元。而2012年,平均老药每令公司损失一美元,新药只为公司贡献了0.26美元。这种替代比例(replacement ratio)代表的是公司的研发实力。从2007年至2012年,替代比例损失高达65%,这说明公司的研发出了问题,没能开发出像过去那种“重磅炸弹”一样的新药了。不过还是有两家公司的替代比例超过了1.0,他们是先灵葆雅公司,替代比例为1.58和安进公司,替代比例为1.46。

最后,在2007年,MRDP中治疗性药品领域的主力军是非抗高血压的心血管类药品,它占到了14%,预测到了2012年,抗癌药品将成为主力,届时他们将占到17%。不过,增长速度最快的当属疫苗类药品,他们这5年里的CAGR达到了15%,随后则是代谢类药品,CAGR为11%、紧接着是免疫类药品,CAGR为10%以及抗癌类药品,CAGR为6%。下滑最快的是消化类药品,CAGR为-12%,其次是神经类药品,CAGR为-8%。 

图片说明:Selected pharma industry metrics 2007—2012E:预测的2007年至2012年间所选制药企业的经营状况
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